Da ormai più di due anni i teutonici, capitanati dalla Cancelliera, presentano un tasso negativo sui titoli di stato decennali.
Da marzo 2019 il mercato, con la complicità delle politiche della BCE, ha ritenuto che il risk free tedesco fosse troppo sottovalutato. La differenza tra un investimento rischioso e un titolo di stato, che per "natura accademica" non presenta alcun grado di rischio, veniva ritenuta troppo piccola, di conseguenza il prezzo del Bund iniziò a lievitare sempre più fino a trasformare il paradosso in paradigma.
La nuova economia è cambiata a tal punto che non ci si chiede più quale sia il rendimento di un titolo di stato decennale tedesco, ma quanto ci rimetto a comprarlo oggi e tenerlo fino a scadenza.

Quanto mi sarebbe costata l'anno scorso questa estrema sicurezza? Circa l'8,5%.
A marzo 2020 i Bund decennali hanno toccato un rendimento minimo di -0,854. Che cosa significa? Che se in quei malaugurati giorni un investitore avesse avuto la malsana idea di comprare un titolo di stato tedesco, con scadenza marzo 2030, non avrebbe fatto un ottimo affare. Avrebbe speso 100 e portandolo a scadenza avrebbe ottenuto 91,6, dopo 10 anni, compreso di cedole (e senza nemmeno considerare le ritenute fiscali).
Passato il pessimismo mondiale e i diversi lockdown, l'economia ha ripreso a girare e il mercato inizia riconsiderare l'idea che non sia troppo normale prestare soldi allo stato tedesco e dopo dieci anni non andare nemmeno in pareggio. Si avvia così un ritracciamento verso l'alto del tasso di interesse, sempre più vicino al break-even point dello 0%. Si arriva al 20 maggio 2021 con un record massimo di -0,107, tuttavia il timore è dietro l'angolo, basta qualche notizia in merito alle varianti del covid, una possibile spinta più debole dell'inflazione e una Cina che non soddisfa le attese per incutere nuovamente terrore in un mercato fin troppo liquido e che preferisce ripararsi dietro un segno negativo.
Per quanto tempo quindi si permetterà ai paesi più virtuosi di restituire meno soldi di quanti ne prendano?